专业实盘策略服务 11月报：银行理财吸金能力下降、破净率回升，权益布局升温

【本报告课题组成员】专业实盘策略服务

作者：南财理财通课题组

编辑：黄桂煊

数据分析师：张稆方

编者按：《机警理财日报》作为南财集团、21世纪经济报道、南财理财通的金牌理财专栏，目前细分了现金、纯固收、固收+期权、固收+权益、混合、权益、衍生品七大类，已实现对银行理财市场的每日追踪。为了进一步反映银行理财行业发展现状，南财理财通课题组特开设银行理财月报独家专题，力求及时准确研判理财行业趋势、洞悉理财产品表现，以期为银行理财行业转型发展带来参考价值。

本期，南财理财通课题组发布11月份银行理财行业运作报告，对理财产品破净情况、新发情况、到期情况和存续情况进行分析。

摘要：

破净情况：11月理财产品破净比例整体轻微上升至0.98%。其中，权益类、混合类以及固收类理财产品破净率分别增长至23.81%、3.09%和0.84%。

新发情况：2025年11月，在债市震荡回落，纯固收和“固收+”产品收益承压的情况下，理财产品募集情况整体表现疲软，11月份理财公司产品募集规模均值为1.82亿元，环比上月的3.18亿元下降超40%。产品结构方面，11月理财公司积极参与权益市场投资，华夏理财和杭银理财均布局了权益类产品，其中华夏理财延续发行了多款天工指数系列产品。

到期情况：2025年11月，32家理财公司合计有904只（按登记编码核算）封闭式人民币理财产品到期。达标率方面，到期产品业绩下限达标率为73.22%，业绩中枢达标率为43.86%。从到期产品业绩水平看，固定收益类封闭式人民币公募产品年化收益率均值为2.68%，混合类产品为2.46%。

存续情况：截至11月末，32家理财公司共计存续27999只公募理财产品，其中固收类理财产品共计26803，混合类产品1133只，权益类产品数量不足100只，兴银理财存续理财产品数量最多。

破净情况：南财理财通数据显示，截至11月末，32家理财公司共计存续27999只公募理财产品，其中275只产品累计净值低于1，破净比例增长至0.98%。

11月，各投资性质理财产品破净率均有轻微上升。其中权益类产品破净率依旧最高，达到23.81%，固收类理财产品和混合类理财产品破净率分别上涨至0.84%和3.09%。

从不同投资周期来看，公募固收类产品中，2-3年期限产品的破净率最高，达到1.68%，其次是1-2年期限产品，破净率为1.54%，期限在3年以上的产品无破净。混合类产品中，1月以内期限和1-2年期限的产品破净率长期处于高位，破净率分别为7.56%和4.58%；期限在3年以上的产品保持“0破净”。权益类产品中，仅1月以内期限和3-6个月期限的产品出现破净，破净率分别高达28.57%和20%，其余各期限产品均无破净。

11月末，仅四家合资理财公司实现公募产品“0破净”，汇华理财破净率最高，达到11.90%，其次是渤银理财，破净率为5.76%。华夏理财、杭银理财、浙银理财、广银理财、工银理财、北银理财以及交银理财破净率在1%-3%区间，另有19家理财公司破净率控制在1%以内。

产品数量：南财理财通数据显示，2025年11月，32家理财公司合计发行了2107只理财产品（同一产品登记编码下不同份额合并计算），环比10月份的1642只增长了28.32%。发行数量位居前三的理财公司分别为信银理财、华夏理财和浦银理财，发行数量分别为184只、171只和156只。

产品结构：从募集方式看，公募型产品发行数量为2024只，占比96.1%，私募型产品发行数量为83只，占比3.9%。从运作模式看，封闭净值型产品占比56.8%环比上月的61.9%有所下降，开放式净值型产品占比超过40%，为43.2%。

从风险等级上看，二级（中低风险）新发产品为理财公司发行主力，占比75.9%，一级（低风险）新发产品占比19.0%，三级及以上风险等级产品占比较低，为5.13%。

从投资性质上看，理财公司2025年11月新发产品仍以固收类产品为主，产品数量占比达到96.6%，不过环比10月的98.7%下降了2.1个百分点，而混合类产品和权益类产品占比有明显提升，可以看到理财公司积极参与权益投资，发力多资产多策略产品的趋势。

具体来看，11月份有47只混合类产品和17只权益类产品成立，权益类产品中初民生理财三款面向私募客户的产品外，其余均为公募产品。

华夏理财延续布局指数产品的方向，发行了12只天工日开系列产品，挂钩指数涵盖智能机器人、旅游产业、悦己经济、充电桩、大飞机、小金属等多个细分行业领域。华夏理财也在12月9日发布了公众号文章《震荡格局未改，积极布局2026》。华夏理财认为，尽管近期市场出现回调且波动加大，但市场走强的核心逻辑并未发生变化。展望后市，华夏理财表示，震荡格局下市场做多情绪仍在，“金监局下调保险公司相关业务风险因子、吴清主席发言提到适度拓宽券商资本空间与杠杆上限”的推出显示政策对资本市场的持续呵护，后续与前序政策相配套以及新的增量政策仍可期。对权益市场而言，年末重磅会议有望进一步提振市场信心，同时强化科技自主可控与顺周期修复的市场双主线。

杭银理财布局了一款聚焦数字经济的权益类产品“幸福99锦航权益(数字经济)180天持有期2502期A款”，该产品主要关注数字经济主题方向相关的标的，从企业的盈利能力、成长性、竞争力等多个维度进行考察，筛选出具备中长期投资价值的上市公司，业绩比较基准为“20%×中债-新综合全价（1-3年）指数期间收益率+80%×中证数字经济主题指数期间收益率”。

还有一款产品为招银理财“招卓消费精选1号”新增的X份额，面向非招商银行客户。

产品期限：11月份，理财公司显著提高了对短期限产品的发行力度，1月以内期限产品占比达到23.47%，环比提高了3.57个百分点，同时1—3月期限产品占比也提高了1.93个百分点，达到9.82%。此外，2—3年期限产品占比也提高了1.04个百分点，其余期限产品占比环比有所下跌。

发行规模：在剔除924只未披露规模数据的产品份额后，11月份理财公司产品合计募集资金2155.14亿元，产品募集规模均值为1.82亿元，环比上月的3.18亿元下降超40%。猜测是11月在市场对短期货币政策进一步加码的预期减弱、基金销售新规预期偏紧、强劲出口数据强化经济有望实现年度增长目标预期等多重因素作用下，债市震荡回落，以债券为主要配置资产的理财产品吸引力有所下降，对理财产品募集构成压力。

单品表现：11月份理财产品募集规模整体表现一般，信银理财“安盈象固收稳利十四个月封闭式198号”夺得吸金榜冠军，募集规模达到62.36亿元，也是唯一一款募集规模超过50亿元的理财产品。排名第二、三名的产品同样来自信银理财，募集规模分别为40.11亿元和33.54亿元。其余上榜理财产品包括杭银理财、浦银理财、招银理财和光大理财。从产品定位来看，募集规模前十的产品均为封闭式固收类产品，风险等级以一级（低风险）和二级（中低风险）为主。

产品定价：除3年以上期限产品定价上行至3%以上、1—3月期限产品定价基本持平外，其余期限产品定价均略有下滑，新发理财产品业绩比较基准普遍延续下调走势。

产品数量：据南财理财通数据，2025年11月，32家理财公司合计有904只（按登记编码核算）封闭式人民币理财产品到期。分投资性质看，固收类、混合类、权益类分别有857只、41只、5只产品到期，商品及金融衍生品类理财有1只到期。分募集方式看，公募型产品数量753只，私募型产品151只。兴银理财、杭银理财、农银理财到期产品数量位居前三。

产品期限：分投资期限看，本月到期产品中6—12个月期限产品数量占比最高，为29.8%；1—2年期限产品占比紧随其后，为29.6%；3—6个月期限产品占比22.6%。3年以上期限到期产品占比仅1.8%。

产品达标率：因到期产品中挂钩型产品数量较少，课题组主要对固定报价型产品和区间报价型产品进行分析（区间报价型产品取业绩区间上下限均值作为比较基准中枢）。

11月，共有814只封闭式到期公募人民币产品（按登记编码核算）披露到期净值，该批产品业绩下限达标率为73.22%，业绩中枢达标率为43.86%。

分产品类型来看，11月到期的固定收益类产品业绩下限达标率为74.55%，业绩中枢达标率为44.32%。其中，3—6个月投资周期产品到期收益达标率表现较优，业绩比较基准下限、中枢达标率分别为92.86%、63.27%；2—3年期限产品表现则相对较差，业绩下限达标率为28.07%；3年以上期限产品的13只到期产品无一达标业绩比较基准下限。

混合类产品业绩下限达标率为51.35%，业绩中枢达标率为37.84%。其中，6—12个月期限产品到期达标率相对较高，业绩下限达标率为63.16%。

到期业绩：从11月到期产品的业绩水平看，固定收益类封闭式人民币公募产品年化收益率均值为2.68%，混合类产品为2.46%。

固定收益类产品中，2—3年期限产品到期年化收益率均值最高，为2.93%，其次是1—2年期限产品，为2.85%。混合类产品中，1—2年期限产品平均到期收益率最高，为2.86%，3—6个月期限产品到期年化收益率均值相对较低，为1.70%。

榜单：在11月理财公司封闭式公募理财到期兑付榜单中（注：同系列产品仅取一只，投资币种为人民币），8家理财公司产品上榜。中银理财“科技领航”系列2023年01期、02期到期年化收益率均进入榜单前三，其中01期产品兑付收益率超6%。

产品类型：截至11月末，32家理财公司共计存续27999只公募理财产品，其中固收类理财产品共计26803，占比95.73%，混合类产品1133只，占比4.05%，权益类产品数量不足100只，占比0.23%。

机构分布：兴银理财存续理财产品数量最多，共计1985只；其次是信银理财，共计存续1925只；浦银理财以1829只位列第三。法巴农银理财和高盛工银理财存续产品最少，数量不足100只。

投资周期：11月末，理财公司公募理财产品存续数量最多的是“1月以内”期限产品，达到25.91%，几乎占据四分之一；紧随其后的是“6-12个月”与“1-2年”两个中短周期，分别占22.27%和20.44%，三者合计接近七成。再看长期限产品，“2-3年”与“3年以上”产品合计不足10%，其中“3年以上”期限产品数量占比不足1%。